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能源化工早报:甲醇制烯烃利润下滑严重或影响聚烯烃开工

报告导读

甲醇现货资源仍偏紧,且甲醇上涨使下游制烯烃利润下滑严重,烯烃装置货面临开工下滑迹象,L05、PP05多单继续持有,甲醇多单可逢高减持;聚酯重心继续上移,TA多单继续持有

投资要点

甲醇

供应方面,港口库存继续减少,对市场形成利好,内地价格上涨,使短期内地货源或无法对港口市场造成太大影响。需求方面,传统下游仍对甲醇市场有较强支撑,但需警惕后市天气转冷,甲醇传统下游需求转弱对甲醇市场的负面影响。甲醇制烯烃利润持续下滑,或使甲醇制烯烃装置开工率将有所下降。后市来看,部分前期检修装置重启以及进口船期有增加预期是主要利空因素,而原油价格走高,甲醇港口库存持续下降使得港口供应偏紧以及外盘维持坚挺将对甲醇市场有利好影响。此外,环保检查的影响仍将持续,或对局部地区的甲醇价格有所支撑。操作上建议甲醇多单可逢高减持。

L/PP

产业链来看,随着冻产协议的达成,油价上涨一定程度上支撑化工品价格。基本面来看,变化则有限:PE方面,矛盾点仍集中在尚未完全启动的地膜需求与高位的上游开工率之间,另外近期LD的走弱亦将一定程度上削弱线性走势。PP方面,丙烯价格仍对PP构成良好支撑,但需求端有转弱迹象,供应端压力暂时还未看出,且甲醇制烯烃利润下降或使开工下降。操作上建议L、PP多单继续持有。跨期方面,主力移仓及通胀预期影响下,远月走势持续强远近月,近远月价差收敛,考虑到产能投放因素,可尝试价差150以内介入买L1705卖L1709头寸;价差100以内介入买PP1705卖PP1709头寸。跨品种方面,买L抛PP头寸短期驱动因素仍不明朗,暂观望。

PTA

基本面看,12月份亚洲ACP达成795美元/吨,与上月持平,原油后期仍有较大上涨动力,将推动下游PX上升,成本端预计呈偏强态势;供应端,社会库存处于较低水平,月初开始珠海BP110万吨装置计划检修3周,当前PTA装置负荷70.24%,在下游需求较好情况下整体供应尚可;需求端看,聚酯开工仍保持82%的高位,对PTA需求依然较高,且由于终端需求表现良好,涤纶库存下降至近几年低位,涤纶产品成交重心继续上移。当前PTA加工费至540元/吨附近,处于合理水平,操作上建议PTA多单继续持有,止损5200。